Mark M. Carhart
大白话：南加州大学马歇尔商学院金融学教授，Carhart 四因子模型的提出者——在 Fama-French 三因子（市场 + 规模 + 价值）上加上动量因子；他的 1997 年论文用无幸存者偏差的样本证明，股票型共同基金业绩的持续性几乎完全被共同因子加投资费用解释，说明「热手效应」来自一年期动量效应，而不是基金经理跟随动量的能力。
南加州大学马歇尔商学院金融学教授。四因子模型 (Carhart 4-factor model) 的提出者。
代表工作
Carhart, M.M. (1997). "On Persistence in Mutual Fund Performance." The Journal of Finance, 52(1), 57–82。
⚠️ 标题常见误记：正确标题是《On Persistence in ***Mutual Fund* Performance》，不是流传较广的「Stock Market Performance」。 该文是单一作者**论文——Carhart 本人。
主要贡献
Carhart 四因子模型：在 Fama & French 三因子的基础上加入动量因子，得到市场 + SMB + HML + 动量。
动量因子的三个名字指同一个零成本组合：
| 名称 | 出处 |
|---|---|
| PR1YR | Carhart (1997) 原文（prior 1-year return） |
| UMD | Kenneth French 数据库命名（Up Minus Down） |
| WML | 文献通用（Winners Minus Losers） |
核心结论：用无幸存者偏差的样本，共同因子加上投资费用几乎完全解释了股票型共同基金业绩在均值与风险调整后收益上的持续性。Hendricks-Patel-Zeckhauser (1993) 的「热手效应」主要来自一年期动量效应，而非基金经理自身跟随动量的能力。
唯一未被解释的持续性集中在表现最差的基金的严重跑输（多为高费用基金）——没有证据支持存在有能力或信息优势的组合管理人。
与 Jegadeesh-Titman 的分工：动量异象的原始实证出处是 Jegadeesh & Titman (1993)；Carhart (1997) 的贡献是把动量做成因子、放进因子模型，用来解释共同基金业绩。
在本 wiki 的位置
- SMB 与 HML 因子 — 四因子模型在因子谱系中的位置
- Cross-Sectional Momentum — 动量异象本身
- Sheridan Titman — 动量异象的共同作者（不是 Carhart 四因子论文的作者）
收录状态
论文 PDF 已收录（2026-11-11，经 GitHub 镜像仓库 phil-tian-xu/research-rep-carhart1997 获取，Wiley 下载扫描版含完整文本层）。
见 摘要页 与 论文页。