Sharpe (1964) —「Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk」

一句话：CAPM 的原始出处——在 Markowitz 均值-方差框架上加一条「存在无风险资产可借贷」，推出资本市场线（有效组合的期望收益与总风险线性相关）与证券市场线（单个资产的期望收益只与系统风险 β 线性相关，非系统风险因可分散化而不获补偿）。

大白话

Sharpe 1964 做的事一句话可以说完：给 Markowitz 的组合选择理论加一条市场层面的均衡条件。Markowitz 只回答了「给定预期收益和协方差，个人怎么选组合」；Sharpe 补上「如果所有人都这么选，价格会怎样调整」——于是收益与风险的关系从个人优化条件变成了市场定价公式。

两个核心结果：

资本市场线 (CML)：所有有效组合（含无风险资产与同一风险组合的线性组合）的期望收益与标准差线性相关——这条线从纯利率出发、与有效前沿相切。这与「资金的时间价值」的传统说法一致。
证券市场线 (SML)：单个资产的期望收益与它的系统风险线性相关。推导的关键观察：单个资产的（期望收益，总风险）点散布在资本市场线上方——未分散持有是低效的，总风险里只有与整体经济活动联动的那部分（系统风险，后称 β）无法靠分散化消除，也只有它获得补偿。「对经济活动不敏感的资产拿纯利率；随经济活动波动的资产拿相应更高的期望收益」。

假设与限制：单一利率借贷、同质预期、以及「对角模型」式的简化（收益由对共同因子的响应 + 残差构成）。Sharpe 自己在文中反复强调这些含义的「熟悉性」不是缺点——为传统金融直觉提供逻辑框架本身就是贡献。

在文献谱系上的位置

与 Lintner (1965) 同期独立得出均衡结果；Lintner 的一般均衡推导更严格，并指出 Sharpe 的结论只在残差方差为零的极限情形下严格成立
与 Mossin (1966) 的完整一般均衡路线殊途同归；Mossin 点出 Sharpe 的均衡规定「缺乏精确性」
实证检验线由 Fama-MacBeth (1973) 接手；「β 之死」由 Fama & French (1992) 判定
事后理论化由 Merton (1973) ICAPM 推广到机会集可变的世界