Lintner (1965) — "Security Prices, Risk, and Maximal Gains from Diversification"
大白话：The Journal of Finance, 20(4), 587–615。CAPM 的一般均衡推导路线——个股风险由方差 + 协方差度量（不是标准差），按全市场统一的「每美元风险的市场价格」定价；结论在投资者判断不一致时依然成立。与 Sharpe 1964 同期独立。
引用
Lintner, J. (1965). "Security Prices, Risk, and Maximal Gains from Diversification." The Journal of Finance, 20(4), 587–615.
三个区别性要点
| 要点 | 内容 |
|---|---|
| 风险度量 | 个股相关度量是方差 + 与全部其他证券的合成协方差；均衡价值与方差/协方差成反比（给定预期收益）——传统「溢价随标准差线性变化」的直觉不适用于个股 |
| 统一风险价格 | 全市场统一的「每美元风险的市场价格」；预期收益 − 风险调整 = 确定性等价收益；价格 = 确定性等价按无风险利率资本化。组合层面与个股层面的风险价格是两个不同的数 |
| 异质预期 | 投资者判断不一致时均衡关系不变——预期按投资者组合美元方差加权、方差按预期超额美元收益加权 |
对 Sharpe 的评价：用指数回归语言重述 Sharpe 的建议并证明均衡条件不变；但指出 Sharpe 的结论只在残差方差全为零的极限情形严格成立——现实须计入残差方差。
完整摘要
见 摘要页。