Robert Novy-Marx

大白话：罗切斯特大学 Simon 商学院金融学教授，两条线的代表学者——盈利/质量因子与异象的真实交易成本；本 wiki 收录他 2013 年的《The Other Side of Value》：用毛利润/总资产排序预测截面收益，力度与账面市值比一样强，而且毛利润位于利润表顶端、比净利润更难被会计操纵——控制毛利润后价值策略表现大幅改善，说明价值里有一部分是「便宜但要完蛋」。

罗切斯特大学 Simon 商学院金融学教授，NBER 研究员。盈利/质量因子与异象交易成本两条线的代表学者。

代表作

Novy-Marx, R. (2013). "The Other Side of Value: The Gross Profitability Premium." Journal of Financial Economics, 108(1), 1–28。

见 Novy-Marx (2013) 论文页。

Novy-Marx, R. & Velikov, M. (2016). "A Taxonomy of Anomalies and Their Trading Costs." Review of Financial Studies, 29(1), 104–147。

见 Novy-Marx & Velikov (2016) 论文页。

主要贡献

盈利是价值的另一半。用毛利润/总资产排序，预测截面收益的力度与账面市值比一样强。毛利润在利润表顶端，比净利润更难被操纵。控制毛利润后价值策略表现大幅改善——说明价值里有一部分是「便宜但要完蛋」。

给异象算交易成本。第一篇系统核算异象交易成本的论文，用 Hasbrouck (2009) 的有效价差（贝叶斯 Gibbs 采样）而非粗糙的半价差。结论：成本让大部分异象不再显著，但构造时考虑成本的策略大多能活下来。

研究风格

两篇论文都指向同一个关切：文献里报的东西，有多少经得起仔细检查。一篇查「盈利是不是被净利润的会计噪声污染」，一篇查「毛收益还剩多少」。

在本 wiki 的位置

• q 因子模型 — 用 ROE 替代价值，与本文方向相同
• 多重检验与因子动物园 — 与本文同属「异象要经得起检查」这条线

相关

• Mihail Velikov — 共同作者
• Hou-Xue-Zhang (2015) — 投资机制路线的对照