Patzelt & Bouchaud (2018) — Impact and Return Autocorrelation

大白话：这篇论文用实证展示成交不平衡（trade imbalance）与同期收益之间存在稳定的正向关系，这正是「冲击自我强化」这一循环的物理机制。

占位 entity — Kurth et al. 2026 §6.3 引用的微观结构 evidence of self-fulfilling loop。

完整引用：Patzelt, F., & Bouchaud, J.-P. (2018). Nonlinear price impact from linear models: A challenging mismatch. (或 Working paper, Capital Fund Management; 具体 venue 待确认)。

核心贡献:

• 实证 5 分钟收益率与成交不平衡之间的关系存在显著的正向冲击（图 14 右panel 是这类证据的典型）。
• 论证成交不平衡 → 收益的传导是短期趋势的物理机制，与自我强化循环的预测一致。

对 Kurth et al. 2026 的角色:

• §6.3：与 Van der Beck et al. 2024（ETF 形式化）一起，作为自我强化循环的微观结构证据。图 14 右panel 中「成交不平衡与同期收益关系稳定」是本文机制论证的关键数据。
• 与 De Long 1990（理论起源）+ Van der Beck 2024（ETF 形式化）共同构成「自我强化的冲击循环」概念链。

对 Kurth et al. 2026 后续工作的意义：跨市场 / 跨状态检验成交不平衡与收益的关系是开放问题之一。